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    30年國債將成債市風向標

    2019-06-08

    30年國債將成債市風向標

    本周有30年國債發行,為本年內第二只30年國債。5月份第一只30年國債發行,招標利率高于市場預期確立了月份調整行情的開始,而本次30年國債招標結果會不會同樣確定債市調整的行情呢?我們認為需要關注幾個方面。

    一、30年國債招標的環境。5月初第一期招標的時候,4月份CPI反彈導致加息預期強烈,宏觀環境不利于市場。而目前從市場傳言看3季度GDP下滑明顯,CPI也如預期回落,因此目前債券市場面臨的宏觀環境好于5月份。

    二、市場需求。毫無疑問,一直以來30年國債需求較低,招標容易受到投標機構和市場情緒的影響,而且目前收益率大幅下降,市場配置需求可能更低,這一點較5月份更要明顯。當時因為月份收益率大幅下降,導致5月初配置機構對30年國債的配置需求和傾向較為有限,認購倍率剛剛超過1。當然,我們也注意到,目前參與市場的資金并不完全是配置資金,債券市場的全部激活,導致部分投機資金也參與進來,考慮到年內可能再次減息,那么投機資金或者投資期限稍長一點的資金(比如持有到明年年中)的資金參與的力度可能會較5月份多。

    三、招標利率會不會大幅上升,從而導致市場再次調整

    30年國債將成債市風向標

    ?從目前市場看,由于驅動債市反彈的利好因素逐步消化,且市場需求有限,招標利率大幅低于二級市場的可能性不大;在債市長期趨勢仍被看漲的背景下,這輪行情很多銀行機構踏空,目前銀行資金寬裕,必然會尋找一級市場機會進行配置,這也導致招標利率大幅高于二級市場的可能性不大。因此我們認為最終的招標利率和二級市場應該比較接近,并不會對二級市場產生明顯的影響。當然,如果最終的招標利率高于市場預期,我們則認為是資金介入比較好的時期,因為從年內看,降息預期還是非常大的,且從更長時間看,債券市場收益率仍有很大的下降空間。另外,由于上周長債收益率的上升幅度最大,持有期收益分析可知,長債的相對風險收益正逐步改善,隨著短期的調整,投資者可適度增配長期國債。

    總體判斷,我們認為3季度宏觀數據的公布將使得債券市場具有長期上漲的動力和空間,但30年國債的發行對市場的短期走勢的影響則存在不確定。因此本周債券市場振蕩整理的可能性更大,考慮到未來債券市場的上漲空間,我們認為如果市場能有調整,那么可以關注長期品種。

    文章來源:中國證券報-中證

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