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    中國2月通脹低位運行CPI連續三個月處于

    2019-06-08

    中國2月通脹低位運行 CPI連續三個月處于“1時代”

    受基數偏高影響,中國2月CPI同比漲幅創13個月新低,且為連續第三個月處于“1時代”;當月PPI同比升幅則持穩在近兩年半低位。通脹溫和運行,意味著通脹不會成為今年宏觀政策調控重點關注的內容。

    中國國家統計局周六公布,2月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.5%,和路透調查預估中值相符,并創下2018年1月以來最低水平,當時亦為1.5%。2月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲0.1%,維持在上月創下的28個月低位,路透調查預估中值為0.2%;PPI環比下降0.1%。

    分析人士認為,國內需求偏弱、M2低位運行,通脹并不具備來自需求和流動性方面的支撐,今年通脹放緩是大的趨勢,同時也給宏觀調控留下比較大的空間,降準毫無疑問還會有,同時也不排除降息的可能,只是目前來看動利率的可能性并不大。

    他們并進一步解釋稱,雖然2月CPI環比漲幅創一年高位,但主要是受蔬菜價格的支撐,目前除豬肉外的食品價格中,暫未看到可能推動CPI超預期大幅上行的風險因素;PPI方面,預計隨著穩增長政策落到實地,基建投資的升溫或許能帶動PPI出現相應的回暖。

    “整體來看通脹的風險并不大,不會成為貨幣政策寬松的掣肘。預計2019年寬貨幣寬信用的格局還將延續,”聯訊證券分析師李奇霖稱,從政府工作報告中的“降低實際利率”、“適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段”看,也不排除降息的可能。

    “預期隨著貨幣及財政政策穩增長促需求的積極效應逐步顯現,總體居民消費物價水平持續走低態勢將在二季度觸底,而驅動因素將主要來源于非必須消費及服務性商品?!敝刑﹪H研究部宏觀策略分析師徐博稱。

    他并認為,面對當前內外部環境,中國貨幣當局在選取全局性貨幣工具時,降準仍將優先于降息。事實上,貨幣市場和機構間的利率價格已處于相對較低水平,流動性已較為充裕,信貸市場利率市場化水平已相對較高,在結構性及有的放矢的政策驅動下,已呈現出較好的傳導貨幣政策和自主調節的能力

    中國2月通脹低位運行CPI連續三個月處于

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    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出,CPI同比漲幅回落主要是跟基數有關,去年2月是全年的高點,導致本月翹尾因素的影響為零,直接拉低了CPI。今年通脹放緩是大的趨勢,需求上不去,M2也處在低位,通脹不具備需求和流動性的支撐。

    PPI方面,國際上大宗商品價格難以出現大的上漲,輸入型通脹壓力減輕;更重要的是國內工業領域需求比較弱,國內需求上不去就無法帶動PPI出現相應的回暖。他認為未來隨著穩增長政策效應進一步顯現,在投資和基建拉動下PPI可能會有反彈,但全年漲幅肯定是會低于去年。

    在穩中有變、變中有憂的經濟運行基調下,今年中國政府工作報告淡化了GDP增長目標,從去年的6.5%左右下調至2019年的目標增長.5%,基本符合市場預期。與此同時,政府工作報告目標2019年居民消費價格漲幅3%左右,和2018年目標一致,而2018年實際CPI同比漲幅為2.1%。

    ☆CPI溫和運行,工業品價格有望企穩

    據國家統計局測算,在2月份CPI 1.5%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響為0,新漲價影響約為1.5個百分點。環比來看,2月CPI環比上漲1.0%,高于路透調查預估中值0.7%,且為去年2月以來最高水平。

    西南證券宏觀分析師楊業偉、張偉解釋稱,CPI環比主要受春節因素推動蔬菜價格上漲所致,豬肉價格漲幅有限,2月環比上漲0.3%。雖然近兩周豬肉價格有所回升,但對CPI的推升作用有待繼續觀察,整體通脹將延續弱勢。

    華泰證券宏觀李超團隊指出,今年年初全國范圍內并未出現大范圍極端天氣,而且今年春節和2018年春節月份都是在2月,不存在春節錯位因素,因而通脹當月環比表現較為溫和。整體而言,除豬肉以外的其他食品價格,暫未看到可能推動通脹超預期大幅上行的風險因素。

    而PPI方面看,今年最可能影響PPI超預期下行的因素,在于實體經濟下行壓力加大、而需求側刺激效果不及預期?!澳壳皝砜?,部分工業品價格已經在反映基建增速可能反彈的預期,我們預計未來幾個月PPI環比可能重新出現正增長?!痹搱F隊稱。

    在2月PPI 0.1%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約為0.8個百分點,新漲價影響約為-0.7個百分點。當月PPI環比下降0.1%,為連續第四個月負增長。

    楊業偉、張偉也提到,從高頻數據觀察,螺紋鋼、動力煤等價格均在春節后有所回升。隨著經濟悲觀預期消解,PPI短期環比跌幅或持續在0附近運行,而疊加低基數效應推動,PPI環比增速或有持續回升。

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